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博实股份:废酸回收处理业务再签订单,看好2019年环保板块业绩释放

发布时间:2018-12-26    研究机构:太平洋证券

事件:公司发布公告,控股子公司哈尔滨博奥环境技术有限公司及其全资子公司P&PIndustrietechnikGmbH近日分别与山东京博众诚清洁能源有限公司签订《3万吨废酸再生装置合同》,关境内供货合同金额为人民币1,727.343万元、关境外供货合同金额为415.3475万欧元。

点评:该订单包含境内部分和境外部分,合计总金额折合人民币约5000万元,预计将在2019年全部实现交货,收入确认在2020-2021年左右。此次订单的签订是奥地利P&P公司2017年6月并表后在国内石化化工领域的又一订单,P&P公司的技术能力与博实股份(002698)在石化化工强大渠道能力的叠加效果显著。结合公司2018年半年报披露订单数据以及订单确认情况,预计公司目前在废酸回收处理板块在手订单至少在6.5亿以上。考虑到项目确认需要反复调试周期较长,该块业务在手订单目前主要还是以预收账款的形式在公司报表上体现。参考收购P&P公司时披露的财务数据,预计该块业务盈利能力不错。我们预计,经过1年多的努力,公司废酸回收处理业务的业绩将在2019年开始快速释放,有望成为公司业绩的重要支撑。

传统化工后处理设备及高温炉前机器人订单饱满:受益于下游客户增量产能的建设以及存量产线更新升级的需求,公司传统化工后道自动化设备业务在手订单饱满;电石炉高温炉前机器人业务开始放量,2019年收入有望快速增长。整体来说,公司目前在售订单充实,再加上潜在在跟踪订单,为2019-2020年公司业绩确定性高景气打下坚实基础。

盈利预测与投资建议:公司目前传统业务在手订单情况良好,新业务开始放量,为未来业绩较确定性高增长打下基础。我们预计,公司2018-2020年EPS分别为0.27元、0.49元和0.63元,对应PE为35倍、19倍和15倍,维持“买入”评级。

风险提示:下游客户盈利能力大幅下滑,公司订单交付进度大幅低于预期的风险等。

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