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博实股份(002698)季报点评:业绩持续高增长 在手订单充足

发布时间:2019-10-30    研究机构:广发证券

  核心观点:

  公司发布三季报,前三季度收入10.8 亿元,同比增长70.3%;归母净利润2.5 亿元,同比增长90.6%,位于前次预告中枢。

  下游需求持续,结构调整带动利润率上行

  分季度来看,19Q3 单季度收入3.8 亿元,同比增长70.5%;归母净利润8416 万元,同比增长69.24%;扣非后净利润7829 万元,同比增长73.8%。今年以来,公司单季度业绩释放相对平滑,由于基数而造成增速的波动。

  公司战略产品高温机器人市场拓展良好,环保业务首次确认收入,逐步进入收获期,而传统业务保持稳健增长,产品的结构性调整带动利润率的上行。19Q3 毛利率45.1%,净利率25.2%,分别同比提高5.6、2.8 个pct;经营性净现金流9030 万元,与利润规模基本匹配。

  高温机器人市场开拓顺利,预收账款持续增长

2015 年公司推出针对电石炉的高温机器人,并与中泰化学签订订单,在行业内形成良好的示范效应,今年机器人业务迎来快速扩张。公司也适时扩大高温机器人产能,当前在建工程2505 万元,前三季度购建固定资产等支付的现金3944 万元,均主要为新建机器人总装厂房项目。根据中报的披露,新型的硅锰、硅铁机器人研发稳步推进。截止三季度末,公司预收账款13亿元,存货13.4 亿元,相比年初分别同比增长21.7%、21.2%,充足的在手订单保障未来的成长性。

  投资建议:我们预测19-21 年公司收入分别为15.05/18.89/23.23 亿元,EPS分别为0.33/0.42/0.52 元/股,对应PE 分别为30x/24x/19x。公司业绩增长确定性较高,我们维持公司19 年PE 35x 的估值水平,对应合理价值11.55元/股,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格波动风险、下游制造业投资波动带来的销量增速波动、环保领域产品交付及盈利风险、新兴领域投资布局不及预期。

申请时请注明股票名称