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博实股份(002698)2020年一季度业绩预告点评:一季报超预期 看好自动化长期空间

发布时间:2020-04-14    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

维持2020 年4.36 亿业绩预期,稳增长基调下已开工项目不会延缓,预计全年订单维持增长,智能装备对石化化工依赖度大幅降低,看好中长期自动化改造潜力。

投资要点:

结论:公司发布一 季度预告,20Q1归母利润1.06-1.32亿,增长20-50%,超预期。稳增长基调下已开工项目不会延缓,预计全年订单维持增长,智能装备对石化化工依赖度大幅降低,看好中长期自动化改造潜力。维持2019-21 年EPS 分别为0.30、0.43、0.53 元,维持目标价11.81 元,增持。

订单验收未受疫情影响,一季度业绩超预期。因智能装备、环保装备验收前需要测试,一季度确认收入的产品大部分在19Q4 及2020 年1 月完成交付安装;此外,公司2 月下旬复工,3 月初恢复正常,产品服务受影响较小。19Q1 环保装备未实现收入,预计20Q1 大幅增长,本部智能装备收入预计增长30%。一季度交付受到一定影响,预计可通过Q2-Q3 加班补偿,维持2020 年4.36 亿业绩预期。

全年订单预期乐观,对石化化工依赖度大幅降低。据我们调研,目前新签单相比2018、19 年同期依然不错,短期疫情可能影响新签单节奏,全年看,稳增长基调下已开工项目进度不会延缓,预计订单将延续增长。部分投资者担忧下游投资景气度转弱对订单影响,目前公司智能设备对石化化工依赖度大幅降低,水泥、面粉、肥料、PVC 等FFS 设备接力粒料,硅铁、硅锰将接力电石,且品类不断拓展。

自动化改造潜力巨大,股权转让可能引入产业战投。疫情有望推动自动化改造提速,公司自动装车机、机器人空间巨大。第一大股东哈工大拟公开转让17.11%股权,可能引入产业战投,有望与公司业务产生协同。

风险提示:新产品市场开拓不达预期,下游投资断崖式下滑。

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