移动版

博实股份(002698):经营质量达历史最优 新产品有望持续发力

发布时间:2020-04-22    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

2019 年底预收、存货持续增加,19 年经营质量达历史最优;20Q1 新签单保持增长,全年保持乐观;2020 年盈利增长目标10-50%,新产品未来有望持续发力。

投资要点:

结论:2019年营收、归母利润为14.6亿、3.1亿,增长59%、69%,符合预期,拟每10 股派息1.8 元;此外公司发布2020 年财务预算,盈利增长目标为10-50%,维持2020-21 年EPS 为0.43、0.53 元,新增2022 年EPS0.65 元,维持目标价11.81 元,增持。

预收存货持续增加,新签单保持增长。2019 年底,合并报表预收、存货为13.8 亿、14.1 亿,环比增加0.7 亿、0.7 亿,剔除博奥影响,2019 年底本部预收、存货为9.1 亿、11.7 亿,环比增加0.9 亿、1.2 亿,达到上轮高点2.6 倍和2.4 倍,而2019 年本部营收10.9 亿,较上轮高点提高仅40%+,我们认为本部营收具备较大弹性。本部1 月和3 月新签单仍有增长(2 月疫情影响基本没有),我们对2019 年新签单保持乐观。

机器人、环境装备放量,新产品将有望持续发力。2019 年机器人、环境装备营收达到2.5 亿、2.8 亿,毛利率为59.7%和39.6%,环境装备较低主因交付订单不含盈利较高的工艺包。电石炉机器人和环境装备目前在手订单饱满,硅铁、硅锰炉前机器人、自动浇筑系统,以及冶金巡检机器人目前均在研发,部分产品进入试用,预计2021-22 年将形成规模。

盈利能力大幅提升,经营现金流创历史新高。高毛利机器人业务拉动下,2019 年毛利率41.7%,提升3pct,本部净利率达到26%,合并报表21%,随着环境装备放量,盈利能力仍将大幅提升,2019 年经营现金流3.5 亿,连续超出净利润,彰显强大议价能力。

风险因素:新产品市场开拓不达预期,下游投资断崖式下滑。

申请时请注明股票名称