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博实股份(002698)公司动态点评:Q3持续高速增长 在手订单充足

时间:20-11-02 00:00    来源:长城证券

Q3 持续高速增长,期间费用有所下降:公司 2020 年前三季度营业收入13.57 亿元,同比增幅 26.18%;实现归母净利润 3.30 亿元,同比增幅32.11%。其中 Q3 单季实现营业收入 4.24 亿元,同比增幅 10.80%;实现归母净利润 1.04 亿元,同比增幅 23.15%,实现持续高速增长。前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为 4140.24 万元,同比下降 77.58%,主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金减少,用户以承兑汇票结算的方式增加所致。公司前三季度销售毛利率为 43.87%,比去年同期小幅下降1.02 个 pct。公司前三季度销售费用、管理费用和财务费用分别为 4290.26万元、6571.41万元和 217.02 万元,分别同比下降 44.41%、1.13%和 37.30%。

其中销售费用下降主要系新收入准则调整运费及包装费至合同履约成本所致,财务费用下降主要系汇兑损益影响所致。

在手订单充足,保障全年业绩增长:公司报告期末存货为 14.49 亿元,较中报的 13.96 亿元小幅增长,增幅为 3.80%,合同负债为 13.52 亿元,较中报的 12.07 亿元小幅增长,增幅为 12.01%。以上两个项目表明公司当前在手订单充足。公司于 9 月 28 日公告,收到与新疆中泰(集团)集团子公司新冶能源、中泰化学签订的关于(高温)炉前作业机器人(含(高温)炉前作业机器人嵌入式软件)、捣炉机器人(含捣炉机器人嵌入式软件)若干台套设备的采购合同,合同金额为 10,160 万元(其中与新冶能源合同为 5400 万元、与中泰化合同为 4760 万元)。10 月 13 日,公司公告收到与中石化镇海炼化签订的包装码垛设备(含包装码垛设备嵌入式软件)、大袋包装机(含大袋包装机嵌入式软件)若干台套设备的采购合同,合同金额为 5,916 万元。订单不断落地,以及收入陆续确认,将为公司全年业绩增长提供支撑。

积极拓展战略新品市场空间,环保业务进入收获期:公司战略新品发展持续向好,据公司中报披露,在电石出炉领域,公司(高温)炉前作业机器人先发优势明显,在世界范围内处领先地位。继研发捣炉机器人系统并成功应用之后,公司研发巡检机器人、炉门自动开关系统,以及智能锅物流系统。相关研发成功应用后可以全面提升电石炉出炉过程的自动化作业水平。公司积极研发拓展高温特种机器人在其它高温炉前作业环境如硅铁冶炼、工业硅炉、硅锰炉前的应用。环保业务方面,公司通过控股子公司博奥环境及其境外全资 P&P 公司实施的工业废酸、酸性气体治理与循环再利用项目,可将化工生产中的工业废硫酸、含硫的酸性气体进行收集、处理,生成高纯度硫酸用于循环生产,达到节能、减排、环保、经济的成效。

公司披露,2019 年工业废酸、酸性气体治理与循环再利用项目开启产业回报期,实现销售收入 2.8 亿元,2020 年上半年环保工艺及装备实现销售收入 1.76 亿元,为公司贡献可观利润。

投资建议:公司 Q3 业绩持续高速增长,当前在手订单充足。公司积极拓展战略新品市场空间,环保业务已进入收获期,看好公司长期发展。我们预计公司 2020-2022 年对应 EPS 分别为 0.42 元、0.56 元、0.68 元,对应PE 分别为 30.60X、22.64X 和 18.68X,维持“推荐”评级。

风险提示:原油价格波动;新产品市场化不及预期;市场竞争加剧;订单不及预期。